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弱美元有利于中国经济发展

来源:hg0088 发表时间:2019-04-30 09:42
2019年年初最重要的事件就是美联储暂停加息。2017年美国加息,引起全球金融危机,美债收益率攀升,吸引全球资金流入。2019年年初,美联储改变了年内加息三次至2.75% 的决定,变为“暂不加息”,并提前结束缩表。
 
美国暂停加息的原因主要有以下四个方面的因素:1.美国经济周期处于顶部临界状态,4月宏观数据继续变差。2019年预测美国经济增速为2.5%,标普500指数3000点,乐观预期3400点,悲观预测2500点。如把利率提到3%,恐不能支持经济稳定。
 
2. 2018年9月以来,美国股市下跌6%,如跌10%,拖累美国2019年GDP增速下降0.75 个百分点,如每季度上涨4%,对GDP产生0.25个百分点的贡献。
 
3. 2018年,特朗普减税导致全球美资回归6万亿美元。2019年,随着新兴市场国家经济的好转,资金流向可能逆转,此前进入美国的资金未进入实体,在基金中流转。摩根士丹利上调新兴市场股市评级,从低配调升至超配,将美股下调为低配。
 
4. 2019年,美国面临中美贸易谈判、欧美贸易摩擦、政局不稳等一系列问题,不确定性加强。而且,特朗普极力反对加息。
 
那么,美国何时可能加息?高盛认为,美国不可能无限期暂停。所谓“金发姑娘”状态,指全球经济协同适度增长,通胀保持低位,提振风险资产价格,尚不足以诱发崩盘,这样良好的状态不能持续。高盛的观点是,美国经济2019年如增长强劲,通胀接近目标,有可能加息一次,也承认美联储可能容忍通胀不加息。
 
2018年,在美国强劲数据的带动下,美元指数未低于93关口,97.50是11月的高点。暂停加息使美元走软,摩根建议做空美元指数,初始目标93,止损位97.50。2019年上半年,欧元英镑走弱,美元指数不会太差,预期第四季度从97点降至85点。
 
值得注意的是,美元指数在2020年可能降至81点一线,原因是全球增速下行,增速为2.7%-2.8%,美国增速为2.5%。2016年美国大选,股市与美元均强;2020年大选,特朗普想要它们走强,但股市与美元有调整的压力。因此,美国在2019年下半年也要稳定经济。
 
随着强势美元逐渐变弱,而弱势美元实际上是有利于中国经济的发展,主要表现在以下三个方面:
 
1. 强势美元对中国金融产生四大压力:(1)人民币贬值压力:根据2015年的计算,人民币实际汇率为1:7.5,贬值预期导致资本外流。(2)人民币加息压力:如美联储加息中国不加,息差扩大会加速中国的资本外流,如人民币加息又影响国内经济和股市。(3)资本外逃压力:2015年,中国外汇储备从4万亿美元降低到3万亿美元,加上贸易顺差5000亿美元,外汇流失25%,依靠强化外汇管制才将国家外汇储备保持在3万亿美元,而国际警戒线是2.6万亿美元。(4)货币紧缩压力:2013年,外汇账款占央行资产的83%,2018年下降到55%。要改成公债货币化,央行不改,不愿意为财政买单,加剧通胀。央行创造短期资产,如MLF、SLF等,但短期流动性资产和外汇储备长期不匹配,要不断收回再发,不断降低存款准备金率以保持货币乘数。
 
2. 如美元走弱,人民币贬值压力减轻,有利于放松外汇管制,推进人民币国际化,汇率自由浮动对中国经济稳定大有好处。
 
3. 中国经济正逐步走出中周期衰退区域,预期下半年会有所回升,完全回升要1年到1年半的时间。人民币兑美元重返6.5,甚至有人看到6以上。而人民币升值对进口有利,特别是要扩大从美国进口。
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